古天乐太阳娱乐集团tyc493(中国)投资分析

项目的主要产品为赤藓糖醇及复配糖，聚焦于为消费者提供更加健康的新型甜味剂，致力于用“甜蜜无负担”的优质甜味剂服务消费者，减少因过量摄入糖分导致的肥胖、糖尿病等多种健康问题。

1、政策分析

采用发酵法生产的赤藓糖醇及复配糖产品属于大健康产业，符合国家鼓励健康食糖的理念以及推动玉米深加工产业链进一步向高附加值延伸的产业政策，属于健康产业，有利于出口创汇，属于国家鼓励发展的产业。《产业结构调整指导目录（2019年本）》鼓励发展采用发酵法工艺生产多元糖醇及生物法化工多元醇、功能性发酵制品等的开发、生产、应用。《国民营养计划（2017—2030年）》提出积极推进全民健康生活方式行动，广泛开展以“三减三健”（减盐、减油、减糖，健康口腔、健康体重、健康骨骼）为重点的专项行动。

2、市场分析

（1）过量食糖导致的健康问题日益全球化，控糖意识日益增强推动无糖产品快速增长

受经济发展水平、饮食习惯等因素影响，过量摄入添加糖等导致的超重和肥胖已成为不少国家严重的社会问题，OECD统计数据显示，在36个经合组织国家中，有34个国家中有超过一半的人口超重，约四分之一的人达到肥胖级别，OECD国家的成人肥胖率从2010年的21%增加到2016年的24%。

在导致居民添加糖摄入过量的来源中，饮料产品占比最高，《2015-2020美国居民膳食指南》报告统计显示，2岁及以上美国居民摄入的添加糖来源中饮料占比约47%。鉴于居民摄入添加糖占比最高来源为饮料，越来越多的国家开始针对含糖饮料征收额外“糖税”。在政府控糖政策引导、新闻媒体宣传报道等各方因素的促进下，减糖控糖意识正在成为日益增多的消费者的认知，食品饮料等企业也将零糖作为新品推出的重要亮点进行宣传。当前，消费者与生产厂商关于新型健康甜味剂生产消费的互动扩张趋势已经建立，新型健康甜味剂市场空间将持续扩张。

（2）现有蔗糖市场规模巨大，甜味剂未来替代空间十分广阔

当前全球主要经济体中，甜味剂替代蔗糖正普遍处于快速深化阶段，加之蔗糖价格波动较大等不利因素，全球蔗糖消费量增速明显放缓。中国产业信息网站统计数据显示，2015年至2019年，全球蔗糖消费量从1.69亿吨增长至1.75亿吨，年均复合增速仅为0.8%。

按照2019年蔗糖销售均价估算，全球蔗糖市场总消费规模为万亿级别，当前新型甜味剂在整体甜味配料市场占比仍然很低，对蔗糖的替代比例仍处于较低水平，未来随着新型甜味剂在上述领域对蔗糖的替代的深化，市场发展空间十分可观。

3、竞争企业分析

目前，全球赤藓糖醇产业生产中心在中国，主要有保龄宝和诸城东晓，均位于山东省，国外主要有嘉吉公司和JBL公司等。

保龄宝（股票简称代码002286）成立于1997年，公司产品主要包括功能糖系列、淀粉糖系列、糖醇系列、膳食纤维系列、医药原辅料系列、淀粉系列及益生元终端、特医食品等，广泛应用于健康食品、功能饮料、医药、无抗饲料等领域。保龄宝是国内较早开始工业化生产赤藓糖醇的企业。

诸城东晓成立于2005年，经过多年发展形成了多元化玉米深加工产业体系，其原有赤藓糖醇产能1万吨，2020年6月年产2万吨高端赤藓糖醇智能化生产线扩建项目开始试生产，该公司具体年产量数据尚无公开数据。

嘉吉公司（英文名称“Cargill,Incorporated”）成立于1865年，是美国最大的非上市私人公司，业务领域覆盖食品、农业、金融和工业产品及服务，是一体的多元化跨国企业集团。根据嘉吉公司官网披露的年度报告，该公司拥有超过16万名员工，2017年、2018年和2019年营业收入分别为1,097.00亿美元、1,146.95亿美元、1,134.90亿美元。

JBL公司成立于1867年，专注于天然发酵原料和产品的研发和生产，主要产品有赤藓糖醇、黄原胶、乳酸、葡萄糖酸钠和柠檬酸等。公司总部位于瑞士，在德国、法国、奥地利和加拿大设有生产基地。

另外还有部分公司正在筹划新建产能进入赤藓糖醇生产领域，如A股上市公司丰原药业（000153.SZ）2019年8月发布公告，全资子公司安徽丰原利康制药有限公司拟新建年产3万吨赤藓糖醇项目。

4、风险分析

（1）市场竞争加剧风险

赤藓糖醇行业经过多年的发展，优势企业产能领先性逐步扩大，目前市场主要参与者比较稳定。随着消费者健康意识的提高和代糖产品消费需求升级，赤藓糖醇行业景气度持续提升，正推动原有厂家扩充产能和吸引新投资者介入，这将使得赤藓糖醇行业的市场竞争趋于激烈。市场竞争的加剧可能导致赤藓糖醇及其复配产品价格下降、销售费用占比增加。如果项目不能够通过技术升级来适应行业的竞争发展态势，项目的行业地位和市场份额将面临着一定的风险，进而对项目的经营业绩产生不利影响。

（2）产品质量控制风险及消费者不当食用风险

项目生产的赤藓糖醇和复配糖作为食品添加剂用于餐桌糖、调味糖、饮料、糖果类食品及烘焙类食品等领域，产品质量控制和食品安全，是企业的生命线。随着我国对食品安全的日趋重视及消费者食品安全意识的不断增强，生产企业需要对采购、加工、销售等各个环节进行严格的质量控制。如果发生不可预计的产品质量问题，则将对项目的品牌及经营业绩产生不利影响。

虽然赤藓糖醇产品为发酵法生产并被普遍认为是更加天然、安全的甜味剂，但由于消费者个体体质千差万别，若消费者因不当食用赤藓糖醇或含赤藓糖醇产品进而出现不良反应，则可能会对赤藓糖醇市场消费以及项目经营业绩造成不利影响。

本节选资料出自尚普华泰发布的《2021年新型甜味剂生产项目投资可行性研究报告》